회사채란 무엇일까? 무보증 사채, 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 알아보자!!

기업이 자금을 마련하는 방법에는 유상증자 또는 회사채 발행 등의 방법이 있습니다. 최근 경기가 살아나면서 많은 기업에서 회사채를 발행하고 경쟁률 또한 높다고 합니다. 회사채는 여러 종류가 있지만 오늘은 꼭 알아둬야 할 무보증 사채, 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW)에 대해 알아보겠습니다.

 

회사채

 회사채란 주식회사가 일반 대중에게 자금을 모집하기 위해 집단적이며 대량적으로 발행하는 채권입니다. 채권은 주식과 다르게 만기와 이자가 있다는 차이가 있습니다. 또한 채권은 부채에 속하기 때문에 회사 파산 시 잔여재산 분배에 있어 주식보다 앞서 상환됩니다.

 회사채는 발행 조건에 따라 여러 가지로 구분됩니다.

• 보증 및 담보 유무에 따라 -> 보증사채, 무보증 사채, 담보부사채
• 금리 결정 방법에 따라 -> 확정이자부사채, 변동금리부사채
• 이익 참가형태에 따라 -> 일반사채, 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채
• 상환기간에 따라 -> 단기사채, 중기사채, 장기사채
• 원금 상환 방법에 따라 -> 만기전액상환사채, 정기분할상환사채, 감채기금부사채, 임의상환사채

 

무보증 사채

 무보증 사채는 말 그대로 보증이 없이 회사의 신용만으로 발행하는 회사채로 우리가 흔히 생각하는 회사채가 맞습니다. 일반 가계에서 신용대출과 비슷한 느낌입니다. 무보증 사채는 일반적으로 2개 이상의 신용평가기관에서 BBB 이상의 등급을 받은 우량 대기업 위주로 발행됩니다.

그 예시로 최근 대한항공이 발행한 무보증 사채를 보겠습니다.

대한항공-무보증-사채

대한항공-무보증-사채

 이는 DART에서 가져온 대한항공 회사채 중 일부를 가져왔습니다. 자세히 보시면 모든 내용이 포함되어 있습니다. 위에서부터 순서대로 보시면 회사채의 종류, 발행 금액, 연이자율, 이자지급 방법과 기간, 평가회사와 등급, 상환기간까지 확인할 수 있습니다.

 

전환사채(CB)

전환사채는 Convertible Bond의 약어로서, 주식과 채권의 두 가지 얼굴을 하고 있는 채권입니다. 처음 발행은 회사채로 발행되지만 일정기간이 지나 소유주가 원하면 주식으로 전환이 가능합니다. 물론 채권으로도 계속 유지할 수 있지만 둘 중 하나만 택해야 하는 딜레마가 있습니다.

간단하게 예시를 들면 크게 두 가지 방법으로 전환사채는 운영이 가능합니다.

1. 회사 실적이 좋아 주가 상승 -> 전환사채를 주식으로 전환하여 매도 후 시세차익 실현
2. 회사 실적이 좋지 않아 주가 하락 -> 전환사채로 유지하며 이자를 받고 만기 시 원금 상환

전환사채 예시는 최근 신재생에너지로 관심받고 있는 국내 풍력 발전 1위 기업인 유니슨입니다.

유니슨-전환사채(CB)

이렇게 전환사채는 발행되며, 유지를 하고 있다가 주가가 전환가액보다 높으면 전환 청구하여 매도할 수 있습니다. 물론 전환가액은 조금씩 조정이 되기는 합니다.

하지만 전환사채 소유자가 주식으로 전환을 하면, 해당 기업의 주식수가 늘어남에 따라 기존 주주의 가치를 희석시키는 악영향도 있습니다. 그래서 전환사채가 많은 기업에 투자할 땐 유의하여야 합니다.

 

신주인수권부사채(BW)

신주인수권부사채는 Bond with warrant의 약어로 발행회사가 주식 발행 시, 소유자에게 신주를 매입할 수 있는 권리가 부여된 회사채입니다. 신주인수권부사채 또한 전환사채와 같이 주식과 채권의 개념이 섞여 있지만 차이가 있습니다. 전환사채는 전환을 하면 채권이 사라지지만 신주인수권부사채는 신주 매수 권리를 행하여도 채권이 유지됩니다. 즉, 채관과 주식을 둘 다 보유할 수 있습니다.

그리고 신주 매수 후, 시세차익을 보기 위해 매도 시 채권도 같이 매도되는 비분리형과 주식은 주식대로 채권은 채권대로 매도할 수 있는 분리형이 있습니다.

신주인수권부사채 예시로 태양광 테마주에 속한 신성이엔지를 보겠습니다.

신성이엔지-신주인수권부사채(BW)

이렇게 신성이엔지는 신주인수권부사채를 발행했고 소유자들이 매 분기마다 신주를 매수하고 있습니다. 소유자들이 신주 인수 권리를 행사하는 이유는 자신들의 발행 가격보다 현재 주식 가격이 높기 때문입니다. 결국, 이렇게 신주가 발행되면 전화사채와 마찬가지로 기존 주주의 가치를 희석시켜 주식에 악영향을 주게 됩니다. 이러한 기업 또한 투자에 유념하셔야 합니다.

오늘은 이렇게 해서 회사채 중 꼭 알고 가셔야 할 부분에 대해 다뤄봤습니다.

읽어주셔서 감사합니다.